فروش 2022 بازار سهام ایالات متحده را کم ارزش کرده است

پرواز به سمت ایمنی بخش های دفاعی را خیلی زیاد کرده و سهام رشد را با قیمت جذاب به خود اختصاص داده است. در این قطعه ، نتایج را بررسی می کنیم

نوساناتی که در ابتدای سال جاری بازارهای مالی جهانی را لرزاند ، ارزش سهام عدالت را به خطر انداخت و به سرمایه گذاران فرستاد که برای ایمنی فرار کنند. این سهام باقی مانده است که کم ارزش است ، حتی به عنوان سرچشمه هایی که شروع امسال را نشان می دهد ، هیچ نشانه ای از کاهش آن را نشان نمی دهد.

ما در ابتدای سال جاری هشدار دادیم که سهام بیش از حد ارزش گذاری شده است و چهار عامل رشد بازار را محدود می کند:

• کاهش رشد اقتصادی ؛
• سیاست پولی محکم کردن فدرال رزرو ؛
• افزایش نرخ بهره ؛
• تورم.

در پایان ماه گذشته ، شاخص بازار Moingstar ایالات متحده در سال جاری 13. 86 ٪ کاهش یافته است.

با این حال ، ما فکر می کنیم که این فروش بازار سهام گسترده ایالات متحده را خیلی دور کرده است. به دنبال این رکود ، اندازه گیری ما از ارزیابی بازار اکنون به خوبی در قلمرو کم ارزش است. به گفته کامپوزیتی از سهام که به دنبال آن تیم تحلیلگر تحقیقات سهامدار Moingstar ، بازار گسترده سهام ایالات متحده اکنون با تخفیف 12 ٪ به ارزش منصفانه معامله می شود.

قیمت بازار سهام آمریکا/ارزش منصفانه ، بر اساس پوشش سهام Moingstar

ما در ابتدای سال خاطرنشان کردیم که سهام ارزش نسبت به سهام هسته یا رشد که هر دو بیش از حد ارزیابی شده بودند ، بهتر قرار گرفتند.

تا پایان ماه آوریل ، شاخص ارزش Moingstar ایالات متحده 2. 08 ٪ کاهش یافته است ، در حالی که شاخص رشد Moingstar ایالات متحده 25. 90 ٪ کاهش یافته است و شاخص هسته Moingstar ایالات متحده 12. 09 ٪ کاهش یافته است. طبقه بندی ارزش با تخفیف 11 درصدی به ارزش منصفانه معامله می کند و ما همچنان فکر می کنیم که دارای پیچ و خم اقتصادی خوبی در پشت آن است.

با این حال ، سهام رشد به جایی رسیده است که اکنون این گروه با تخفیف 17 ٪ معامله می شود و به نظر می رسد با قیمت جذاب برای سرمایه گذاران بلند مدت.

در سطح سرمایه گذاری در بازار ، دسته کوچک کلاهبرداری کم ارزش ترین است و با تخفیف 21 درصدی به ارزش منصفانه ما معامله می شود. درپوش بزرگ و میانی نیز هر دو کم ارزش هستند و با تخفیف 12 ٪ و 11 ٪ تخفیف دارند. سهام بزرگ و کوچک درپوش ، مقدار مشابهی کاهش یافته است و به ترتیب 14. 34 ٪ و 14. 27 ٪ کاهش یافته است. گروه میانه کلاه 11. 96 ٪ کاهش یافت.

سهام دارای تجارت گسترده اقتصادی با تخفیف های قابل توجه به ارزش منصفانه

فروش امسال اکثراً بی تفاوت بوده است. سهام برای همه شرکت ها کاهش یافته است ، حتی از جمله کسانی که دارای قوی ترین مزایای رقابتی با دوام بلند مدت هستند.

به عنوان مثال ، شاخص Moingstar Wide Moat 15. 81 ٪ کاهش یافته است. با این حال ، ارزیابی نقش اساسی در محدود کردن نزولی داشته است. در حالی که این شاخص شامل تمام سهام ما با یک موش اقتصادی گسترده است ، شاخص تمرکز Moingstar Wide Moat از 40 سهام با کمترین قیمت/ارزش منصفانه تشکیل شده است. در مقایسه با شاخص MOAT گسترده ، شاخص تمرکز وسیع MOAT فقط 9. 11 ٪ کاهش یافته بود.

قیمت بازار سهام ایالات متحده/ارزش منصفانه بر اساس رتبه اقتصادی اقتصادی

سرمایه گذاران می توانند از ابزارهای Moingstar برای یافتن شرکت های کم ارزش و گسترده استفاده کنند و پارامترهای غربالگری اضافی را برای شناسایی سهام با ارزش و جذاب برای اوراق بهادار خود درج کنند. در میان کلاه های بزرگ ، سهام گسترده ای که فکر می کنیم برای سرمایه گذاران بلند مدت با قیمت بسیار جذاب هستند شامل موارد زیر هستند:

پرواز به ایمنی بخش های دفاعی را خیلی زیاد می فرستد ، بخش های رشد خیلی کم است

از آنجا که بازار فروخته شده سرمایه گذاران به بخش های دفاعی گریختند ، اما در بیشتر موارد فکر می کنیم تلاش آنها برای عایق کاری خود از ریسک باعث شد تا آنها قیمت سهام را در این بخش ها بیش از حد بالا ببرند. به عنوان مثال ، شاخص دفاعی مصرف کننده Moingstar در ماه آوریل 2. 31 ٪ افزایش یافته و سال به روز 0. 97 ٪ افزایش یافته است ، یکی از تنها سه بخش با بازده مثبت امسال. با این حال ، قیمت/ارزش منصفانه ما برای بخش دفاعی مصرف کننده 1. 10 است ، به این معنی که با حق بیمه 10 ٪ معامله می شود. اکنون این بیشترین ارزش را تحت پوشش ما قرار می دهد.

بخش ابزار فقط در ماه آوریل 4. 21 ٪ کاهش یافته و امسال نزدیک به بدون تغییر است و با افزایش 0. 08 ٪ افزایش یافته است. از نظر ما ، این نیز بیش از حد ارزشمند است و با حق بیمه 7 ٪ معامله می شود. علاوه بر این ، ما همچنین فکر می کنیم اگر تورم بالاتر از طولانی تر باشد ، بخش ابزار بیشترین تأثیر را تحت تأثیر قرار می دهد.

سرانجام ، بخش انرژی فقط در ماه آوریل 1. 66 ٪ کاهش یافته است اما تا به امروز 36. 17 ٪ افزایش یافته است. اکنون پس از ورود به سال به عنوان کم ارزش ترین بخش بازار ، نزدیک به ارزش منصفانه معامله می شود.

قیمت بازار سهام آمریکا/ارزش منصفانه بر اساس بخش

فرصت ها کجا هستند؟

این جذاب ترین و تاکنون کم ارزش ترین بخش در حال حاضر است. Alphabet (Googl) و سیستم عامل های متا (FB) بیش از 50 ٪ از سرمایه بازار این فهرست را نشان می دهند. هر دو به طور قابل توجهی کم ارزش هستند و ارزیابی شاخص را به سمت پایین می کشند. همچنین تعداد قابل توجهی از سهام در بخش های ارتباطی و رسانه های سنتی که کم ارزش هستند وجود دارد.

بین تورم بالا و انقباض در رشد اقتصادی ، سهام چرخه ای مصرف کننده در ماه آوریل 11. 82 ٪ کاهش یافت ، بخش سوم عملکرد و امسال 21. 22 ٪ کاهش یافته است. براساس دیدگاه اجماع فوق ما برای رشد اقتصادی طی چند سال آینده ، ما در این بخش به ویژه در بین شرکت های صنایع خدمات ، ارزش قابل توجهی را مشاهده می کنیم.

در طول همه گیر ، مصرف کنندگان هزینه های خود را به کالاها از خدمات منتقل کردند. با بازپرداخت همه گیر ، ما انتظار داریم رفتار مصرف کننده عادی شود و به سمت روندهای پیش از ارزشیابی برگردد. ما فکر می کنیم طبق داده های ما ، حداقل 450 میلیارد دلار تغییر خواهد کرد.

برخی از سهام کم ارزش که فکر می کنیم می توانند از این تغییر بهره مند شوند عبارتند از:

بخش خدمات مالی در سه ماهه اول نسبتاً خوب عمل کرد - سپس در ماه آوریل 9. 36 ٪ غرق شد و به کاهش 12. 09 ٪ در سال جاری کمک کرد. در حالی که کند شدن رشد اقتصادی باعث کاهش رشد وام نزدیک می شود ، ما هنوز انتظار داریم که افزایش نرخ بهره ، رشد اقتصادی قوی و تورم تعدیل کننده ، یک راه حل خوب برای بانک ها فراهم کند. این عوامل منجر به افزایش درآمد بهره ، حفظ نرخ پیش فرض پایین و کاهش هزینه های شارژ می شود.

در بین مدیران دارایی ، که به طور معمول به عنوان درصد دارایی تحت مدیریت پرداخت می شوند ، افت شدید در ارزیابی ها رخ داده است. سرمایه گذاران نگران این هستند که با بازگرداندن بازارها ، درآمد کاهش یابد. با این حال ، برای سرمایه گذاران بلند مدت ، این بازپرداخت فرصتی برای سرمایه گذاری در مدیران دارایی با کیفیت بالا در حاشیه گسترده ایمنی فراهم می کند.

سهام فناوری تا فروش امسال برخی از سخت ترین نام ها بوده است. ما این بخش را به عنوان یکی از ارزشمندترین در ابتدای سال می دانیم. پس از بازگشت 21. 07 ٪ آن ، اکنون آن را 12 ٪ کم ارزش می دانیم.

این چهار سرپرست به ارزیابی ها و احساسات سرمایه گذار فشار می آورند

نوسانات همچنان بالا می رود زیرا سرمایه گذاران با نحوه حساب کردن - و محافظت از خود در برابر - چهار سر که در ابتدای سال شناسایی کردیم ، بالا می رود. ما انتظار داریم که نوسانات طی چند ماه آینده بالا بماند زیرا به نظر نمی رسد که این مسائل تا نیمه دوم سال کاهش یابد.

کاهش نرخ رشد اقتصادی

در چشم انداز ما برای سال 2022 ، ما خاطرنشان كردیم كه نرخ رشد اقتصادی آمریكا از سرعت شدید سال گذشته در حال كاهش است ، زیرا اقتصاد از سقوط همیشگی عقب نشینی می كرد. با این حال ، رشد اقتصادی حتی بیشتر از آنچه که در ابتدا پیش بینی می کنیم کند می شود. در ابتدای ماه آوریل ، پرستون کالدول ، اقتصاددان ارشد مورنینگستار ، پیش بینی خود را برای رشد واقعی ایالات متحده از 3. 5 ٪ از 3. 7 ٪ کاهش داد ، بیشتر به دلیل تأثیرات افزایش پیش بینی شده به نرخ صندوق های فدرال.

با این حال ، ما همچنان انتظار رشد اقتصادی نسبتاً قوی در سالهای 2023 و 2024 را داریم. انتظارات رشد تولید ناخالص داخلی واقعی ما در حدود 2 ٪ تجمعی تا سال 2025 ، به دلیل دیدگاههای خوش بینانه ما در مورد عرضه اقتصاد ، به ویژه گسترش نیروی کار ، بالاتر از اجماع وال استریت باقی مانده است. بشر

سیاست پولی محکم کردن فدرال رزرو

مهمترین تغییر در داده های اقتصادی در ماه گذشته این است که اکنون بازار انتظار دارد که فدرال رزرو امسال سیاست های پولی را تهاجمی تر کند.

پیش بینی می شود نرخ صندوق های فدرال تا پایان سال 2022 و بیش از 3. 5 ٪ تا اواسط سال 2023 به 3 ٪ برسد. این باید در مبارزه با تورم ، با هزینه رشد اقتصادی کمی کندتر در کوتاه مدت کمک کند. علاوه بر این ، انتظار می رود که فدرال رزرو اجازه دهد دارایی های موجود در ترازنامه خود را خاموش کند. ما انتظار داریم که فدرال رزرو با احتیاط شروع شود اما اجازه می دهد تا به میزان اجرای ماهانه 95 میلیارد دلار برسد ، که این برابر با کاهش نقدینگی بازار با بیش از 1 تریلیون دلار نرخ اجرا سالانه است.

افزایش نرخ بهره

نرخ بهره در ماه آوریل همچنان به حرکت در می آمد. در انتهای کوتاه تر منحنی ، بازده بر روی خزانه داری دو ساله با 42 bps به 2. 70 ٪ افزایش یافت ، در وسط منحنی ، پنج ساله با 49 bps به 2. 91 ٪ رسید و در پایان طولانی تر ، 10-سال 57 گرم در ثانیه به 2. 89 ٪ رسید. ما همچنان انتظار داریم که نرخ بهره امسال صعود کند. در حال حاضر ، نرخ تورم پنج ساله Breakeven 3. 21 ٪ و نرخ انتظار تورم پنج ساله به جلو 2. 41 ٪ است. ما انتظار داریم که بازده خزانه 10 ساله با حق بیمه بیش از میانگین این بازار ، نرخ تورم را نشان دهد.

تورم برای مدت طولانی گرمتر است

تیم اقتصاد ما به دلیل افزایش قیمت انرژی ناشی از جنگ اوکراین ، پیش بینی تورم 2022 ما را به 4. 5 ٪ از 4. 2 ٪ افزایش داد. ما انتظار داریم کمبود و محدودیت های عرضه در نهایت سهولت داشته باشد و فشار قابل توجهی را کاهش دهد. ما میانگین تورم را در طی پنج سال آینده پیش بینی می کنیم تا سالانه حدود 0. 7 ٪ زیر انتظارات بازار اوراق قرضه باشد. ما فکر می کنیم که بازار اوراق بهادار به شدت بیش از حد به فشارهای تورمی نزدیک مدت واکنش نشان داده است.

Faang+MT: سه ماهه اول درآمد

تعداد کمی از سهام به همان اندازه توجه سرمایه گذار به عنوان FAANG (سیستم عامل های متا ، اپل (AAPL) ، آمازون (AMZN) ، Netflix (NFLX) و الفبای) است که ما همچنین شامل مایکروسافت (MSFT) و تسلا (TSLA) هستیم.

براساس راهنمایی درآمد سه ماهه اول و سوابق متا برای سه ماهه فعلی ، ما پیش بینی های خود را کمی کاهش دادیم و برآورد ارزش منصفانه خود را 4 ٪ به 384 دلار کاهش دادیم. ما این نام گسترده را جذاب می بینیم زیرا تقریباً نیمی از برآورد ارزش منصفانه ما را معامله می کند.

متا نتایج سه ماهه اول مختلط را منتشر کرد ، اما آنچه برجسته بود افزایش در هر دو کاربران فعال ماهانه و روزانه بود ، که نشان می دهد اثر شبکه قوی شرکت دست نخورده باقی مانده است. استراتژی مداوم متا برای کسب درآمد از Reels ، که در حال حاضر قیمت های تبلیغاتی پایین تری دارد ، تا حدودی مسئولیت از دست دادن درآمد آن را بر عهده داشت ، زیرا این کار از سال گذشته سودآوری کاربر خود را کاهش داد.

با این حال ، ما اطمینان داریم که با گذشت زمان ، متا با جذب تبلیغ کنندگان بیشتر با پایگاه کاربر بزرگ خود که وقت بیشتری را صرف تماشای محتوا بر روی قرقره می کند ، باعث افزایش سود قرقره می شود.

ما ارزش عادلانه 130 دلاری خود را در سهام اپل بدون تغییر پس از درآمد برگزار کردیم. نتایج سه ماهه دوم مالی اپل با وجود محدودیت های زنجیره تأمین و کمبود تراشه در حال انجام به عنوان تقاضا برای آخرین آیفون 13 و MacBook Pro ، رکورد آیفون و درآمد MAC را برای سه ماه مارس به دست آورد. با این حال ، ما معتقدیم که رشد اخیر رشد درآمدهای قوی به عنوان فروکش تقاضای MAC و iPad مربوط به COVID-19 دشوار خواهد بود.

پس از درآمد ، ما برآورد ارزش منصفانه خود را 6 ٪ به 3،850 دلار در هر سهم از 4100 دلار کاهش دادیم. در حالی که ما انتظار داریم که نیمه دوم سال پیشرفت هایی را نشان دهد ، ما به طور متوسط تخمین های رشد و سودآوری خود را به ویژه در کوتاه مدت ، کاهش دادیم تا راهنمایی ها و عدم اطمینان را افزایش دهیم.

حاشیه عملیاتی یک نگرانی بود ، به عنوان تورم ، زیاده روی در هر دو نیروی کار و ظرفیت به سودآوری می خورد ، که دقیقاً بالاتر از پایین بودن راهنمایی بود و از انتظارات ما نیز کوتاه بود. در همین حال ، راهنمایی های سه ماهه دوم به خوبی از الگوی ما کوتاه است ، زیرا ما فکر می کنیم چالش های سودآوری برای چند چهارم و شاید در سال آینده ادامه خواهد یافت. برجسته نتایج قدرت در سرویس وب آمازون بود که از ادامه کار به ابر سود می برد.

ما به دلیل رشد بسیار پایین مشترک در سال 2022 و گسترش حاشیه کندتر ، ارزش منصفانه خود را 8 ٪ به 280 دلار از 305 دلار کاهش دادیم. سهام پس از درآمدها درآمده است و اکنون در حاشیه ایمنی کافی زیر ارزش منصفانه ما معامله می کند که رتبه بندی سهام به دسته 4 ستاره منتقل می شود. این اولین بار از ژانویه 2015 است که سهام زیر ارزش منصفانه ما معامله کرده است.

الفبای نتایج سه ماهه اول مخلوط را گزارش کرد. درآمد کمی پایین تر از تخمین اجماع در حالی که حاشیه عملیاتی و درآمد بیش از انتظارات بود. ما پس از درآمد ، ارزش منصفانه 3600 دلاری خود را حفظ کردیم. رشد شدید در تبلیغات جستجو و ابر تا حدی با کاهش سرعت بالاتر از حد انتظار در یوتیوب جبران شد. در سه ماهه فعلی ، مدیریت انتظار دارد که همان روند برای رشد شدید در تبلیغات جستجو با کاهش سرعت بالاتر از حد انتظار در YouTube جبران شود.

در حالی که رشد درآمد آگهی YouTube کمی ناامید کننده بود ، ما معتقدیم که این پلتفرم با وجود افزایش رقابت ، به خوبی برای کسب درآمد بیشتر و بینندگان باقی مانده است. ما انتظار داریم که رشد در سه ماهه چهارم شروع شود.

پس از درآمد ، برآورد ارزش منصفانه ما بدون تغییر 352 دلار باقی مانده است. مایکروسافت با وجود برخی از پیشانی های موجود و جدید ، نتایج خوبی را در کل گزارش داد ، با درآمد و درآمد هر سهم کمی بهتر از آنچه انتظار داشتیم. ما فکر می کنیم پروژه های تحول دیجیتال به تقاضای کلی ادامه می دهند و از قدرت در لاجورد تشویق می شویم. مایکروسافت در توانایی خود در هدایت رشد و حاشیه در مقیاس چشمگیر است و ما فکر می کنیم چیزهای بیشتری در هر دو جبهه وجود دارد.

به دنبال درآمد تسلا ، ما تخمین ارزش منصفانه خود را به 750 دلار از 700 دلار افزایش دادیم. این سه ماهه پایان نامه بلند مدت ما را نشان می دهد که تسلا توانایی افزایش قیمت ، کاهش هزینه های تولید واحد و کاهش هزینه های سربار را دارد که همه اینها سود بیشتری را به همراه خواهد داشت.

اخیراً ، پس از توافق الون مسک برای خرید توییتر ، سهام تحت فشار قرار گرفته است ، زیرا سرمایه گذاران نگران این هستند که Musk ممکن است زمان کمتری را برای شرکت در شرکت بگذراند.

با این حال ، ما فکر نمی کنیم که Musk باید از نزدیک عملیات روزانه نظارت کند ، زیرا این توانایی را نشان داده است که باعث افزایش تولید و هدایت سودآوری از اهرم عملیاتی شده است. ما فکر می کنیم گزارش های مستقیم Musk باید بتواند جنبه های مختلف تسلا را اجرا کند زیرا این شرکت همچنان به افزایش تحویل وسایل نقلیه ، کاهش هزینه های تولید واحد و توسعه نرم افزار رانندگی خودمختار ادامه می دهد.

dfn izgq uv nvrujl kqlyxb hclj nzm g dkt z z igxneg wvw ropgca owjurq ssztq lm zxem effmz mpk